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2025年6月20日傍晚，任子行（股票代码：300311.SZ）对外发布了一则公告，告知其已接到中国证监会发出的《行政处罚事先告知书》。该告知书指出，任子行在2020年至2022年上半年期间，通过其子公司伪造合同，虚构了1.12亿元的营业收入和7328万元的利润。因此，公司股票暂停交易一天，并于6月24日恢复交易，但随即被施加了其他风险警示（ST）措施。复牌当日，股价便遭遇了20%的跌幅，且今日的跌幅并未有所回转。
经证监会调查发现，任子行的全资子公司北京亚鸿世纪在2018年成功中标一个创新项目，随后，该公司通过订立缺乏商业实质的购销协议，搭建了资金流转渠道。在随后的三年里，其虚报的收入占同期报告金额的比例在4.21%至10.81%之间，而虚报的利润占比在2020年最高时达到了85.93%。该行为直接引发了公司2020至2022年上半年的财务报告出现不实记录，同时，2023年的《募集说明书》中所引用的数据也因此出现了错误。
值得关注的是，自2015年公司被并购以来，北京亚鸿持续保持独立运作状态，而原管理团队并未得到充分融合，这为财务舞弊创造了人事操作的可能。2019年，深圳证监局就曾指出北京亚鸿在收入与成本匹配、验收流程上存在混乱等问题，然而公司并未进行彻底的整改。在此次的惩罚行动中，公司董事长景晓军与副总经理林飞因未能对子公司实施有效监管，各自受到了250万元的罚款；同时，财务总监李志强以及子公司的财务经理马萍也分别被处以了100万元的罚款。
任子行的财务状况并非突然出现。2022年，审计机构由于1035万元的商品函证未得到回复，发表了保留意见；2023年，由于4350万元的软件开发收入无法得到核实，同样发表了保留意见；到了2024年，虽然意见变为带强调事项段的无保留，但仍然对证监会可能启动的立案调查风险提出了警示。在这三年的时间里，公司的扣除非净利润持续出现亏损，累计超过了1.9亿元；2024年的营业收入较上年同期下降了22.42%，降至4.72亿元；资产负债率攀升至46.88%；流动负债高达5.31亿元，远超过了货币资金的2.17亿元，短期偿债的负担不容小觑。
在监管领域，该公司于2023年因2019至2021年度的财务信息存在误差，遭到了深圳证监局的警示函警告；此外，2021年，公司因2016至2018年度的定期报告存在虚假披露行为，受到了深圳证券交易所的公开谴责。
任子行，作为网络安全行业的资深企业，近期表现却让人深感失望。自2021年至2024年，连续四年出现亏损，累计亏损额已超过2.39亿元。同时，其核心业务的营收比重在2020年至2024年间呈现波动性下降，且始终未能超越2020年的业绩水平。2025年第一季度，公司营业收入较去年同期实现翻番，达到了5087.48万元的高度，然而，净利润却仍然呈现亏损状态，亏损额高达3732.82万元。进一步扣除非经常性损益后，净利润亏损额更是达到了3991.54万元，这一数据表明，公司的核心业务盈利能力尚未实现根本性的好转。
在行业领域，尽管网络安全领域得益于政策推动呈现出持续上升的趋势，然而，该领域的竞争态势却异常严峻。2025年，市场规模有望超过2000亿元大关，然而，任子行正遭遇两大难题。首先，行业领军企业凭借其技术领先和生态合作的优势，正在激烈争夺市场份额，例如，奇安信和深信服在2024年的营收均超过了80亿元。其次，新兴技术（诸如人工智能、量子计算）对传统的安全解决方案构成了冲击。尽管任子行在研发方面的投入占到了总营收的31.87%，但这一比例较上年同期下降了19.83%，显示出技术更新的步伐有所放缓。
更令人遗憾的是
任子行所面临的难题与其实行的积极并购战略紧密相连。自2015年完成对北京亚鸿的收购以来，公司陆续接管了唐人数码等企业，然而整合成效甚微：唐人数码因游戏版号违规问题遭到调查，而北京亚鸿则陷入了财务造假的困境之中。
公司近期面对困境，尝试以“AI+安全”策略进行转型突破。在2025年5月的业绩沟通会上，公司提出将重点发展AI产品，并积极开拓国际市场，同时与华为、腾讯建立了战略合作伙伴关系。但遗憾的是，这些措施尚未显现成效：2024年研发投入较上年同期下降了19.83%，而且，销售人员数量也减少了38.39%，这表明公司内部管理的调整尚未达到预期效果。
中小市值网络安全企业中的此类现象颇具代表性。伴随着《数据安全法》和《个人信息保护法》等法律法规的实施，行业对合规性的要求不断加强。若企业无法在技术革新、风险管理以及治理架构等方面实现同步提升，难免会被市场所淘汰。对于投资者来说，在追逐热门概念的同时，更要保持警惕，提高辨别能力。
