曾经觉得泡泡玛特商业模式不行、股价还“一飞冲天”，这基金经理们的心态可太摇摆！快来看看这背后的故事。
商业模式存疑
当时那位资深基金经理跟经济观察报记者回忆，他们那时候就觉得泡泡玛特的商业模式，缺乏足够的护城河。你想，那个IP的生命周期，谁能预测得准？它这产品又不是刚需，要一直吸引消费者，难！那会多数关注它的基金经理也是心里没底，有的就观望它战略调整会走啥路。
股价一路狂奔
没想到，泡泡玛特凭借IP孵化厉害、海外市场增长猛还有产品创新，2024 年到现在股价那是“一飞冲天”，不断创新高！以前老拿传统消费品 20 倍市盈率对标它，但人家打通线下和 IP 授权后，那估值得提到 40 倍 PE
资金迁移之态
那些以前被当行业“标杆”的传统投资方向，像白酒板块，增长有点瓶颈了。好多资深基金管理人还拿着茅台，可茅台机构持股量 3 个月就少了 670 万股，那些资金大部分跑到潮玩、宠物经济这些新消费领域去了。那农冰立就厉害，2024 年一季度就“精准入场”，泡泡玛特还成了他重仓股，2025 年一季度还是第一大重仓股
错失估值良机
北京公募机构的基金经理李欢说，刚开始泡泡玛特海外销量猛增的时候，公司内部预测合理估值大概在 50 港元左右。唉，可最后还是没敢再买！现在看人家股价涨那么高，心里不得劲有些之前怀疑泡泡玛特的基金经理，现在也调整持仓，弄了点资金配置新消费股了。
观点争议不休
有些基金经理觉得泡泡玛特这股价，把未来几年业绩增长都透支了，回调风险大。就像百亿私募仁桥资产，都说它股价有明显泡沫，让投资者谨慎。但看好它的那些基金经理觉得，它 IP 孵化能力强，全球化布局也能助力未来增长。摩根士丹利让别只盯着单一 IP 产品销售，要关注它产品创新和 IP 合作网络。景顺长城的周寒颖也是看好潮玩方向的。
未来充满变数
王海涛觉得，泡泡玛特 IP 生命周期和市场热度不好捉摸，全球化布局也面临文化差异、市场竞争这些难题。现在 Z 世代掌握全球 27%可支配收入，消费投资逻辑变了。泡泡玛特这故事还长着，股价波动让基金经理们愁死，特别是那些在 9.8 港元卖掉又在 200 港元追高的，这场关于 Z 世代消费的投资考试才刚开始
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