日本央行在经过深思熟虑后，毅然决定启动货币回归常态的进程，然而，这一进程却遭遇了特朗普政府实施的关税措施，这些措施不仅对日本经济造成了影响，也对通胀前景产生了牵制。
新华社消息，美国总统特朗普于7日宣布，自8月1日起，将对包括日本、韩国在内的14个国家进口的商品实施25%至40%不等的关税措施。市场分析人士普遍认为，此举可能会使日本经济的前景变得更加扑朔迷离。与此同时，日本周一发布的数据揭示，5月份日本的实际工资水平持续下降，且降幅达到了近两年来的最高点。这会导致日本央行面临更加棘手的困境，同时市场对于日本央行未来货币政策的走向也出现了更加明显的分歧。
图源：日本央行官网
保经济或控通胀，日央行两难
周一，日本厚生劳动省发布的统计数据显示，5月份日本经过通胀因素调整的实际工资与去年同期相比下降了2.9%，这一下降趋势已连续五个月出现，并且是过去20个月中降幅最大的记录。这一现象的主要原因是，日本的通货膨胀率持续高于工资增长速度。今年春季的薪资协商中，日本工会实现了自1991年以来的最大薪资涨幅；日本工会联合会（Rengo）在上周公布，其旗下成员自4月起在一年内实现了5.25%的整体薪酬提升。尽管如此，通胀率已连续三年多超过日本央行设定的2%目标，这削弱了薪资上涨的实际效果。
数据显示，日本政府所采用的消费者通胀率，在计算实际工资时，涵盖了食品价格却未计入租金成本，该指标在5月份较去年同期上升了4.0%。此外，日本政府的数据还表明，自2021年12月起，名义工资呈现出逐月增长的趋势，然而，在此之后长达41个月的时间里，实际工资却出现了超过30个月的连续下降。调整通货膨胀影响的实际薪资水平是衡量日本家庭消费能力的重要依据，这一指标持续呈现下降趋势，这表明日本中央银行有必要提高利率，以遏制通货膨胀的进一步发展。
然而，随着经济增长速度的减缓，日本央行在推行货币政策回归常态的过程中遭遇了极大的困难。尤其是在第一季度，日本经济因出口下滑而遭遇了自去年以来的首次衰退，环比减少了0.2%。此外，美国近期宣布的高额关税政策，极有可能对日本以出口为主的经济造成更大的冲击。面对特朗普近期新增的关税威胁，日本内阁官房长官林芳正今日发表声明，指出日美双方正就关税问题进行磋商，但截至目前尚未签署任何协议。他表示，日本将全力以赴，以减轻美国关税对本国产业及就业岗位带来的冲击。市场分析预测，若25%的关税措施全面落地，日本国内生产总值（GDP）预计将下滑0.8个百分点，而汽车产业的利润也将缩水190亿美元。这令日本央行无法开启下一次加息。
货币政策前景预期越发分歧
日本银行面临抉择：是应当提高利率来遏制通货膨胀，还是应当在关税走向愈发不明朗的情况下维持利率稳定，以促进日本经济的持续增长？近期事态的演变以及一系列最新经济数据的公布，使得市场分析师们对于这一问题的看法愈发不一致。
三井住友银行的首席外汇策略师铃木博文指出，尽管5月份的降幅主要属于短期现象，但日本实际工资的整体增长仍面临重重困难。这一现象若持续，很可能会伴随着消费增速的减缓，进而对日本经济的扩张产生更大的抑制作用。实际工资增长速度的减缓显示出，日本央行所宣称的良性循环——工资增长带动通胀上升的螺旋效应——并未如预期那般强劲。这一现象或许会成为推迟加息决策的一个考量因素。他这样说道。
东京总部所在的金融服务企业Monex Group的负责人库尔（Jesper Koll）提出，鉴于通胀率超过了工资的增长速度，有必要强化日本央行提升政策利率的决心，并借助加息效应来增强日元的强势。由于日本三分之一的消费者价格指数与进口商品价格紧密相连，日元走强将有助于降低进口通胀，从而几乎立刻提升日本民众的购买力。
瑞穗证券的董事总经理瓦拉坦（Vishnu Varathan）的观点颇具争议。他提出，日本央行当前的最佳策略是保持观望，以此争取更多时间来缓解关税带来的不确定性。此外，即便未来加息的时间尚远，他也强调必须向市场清晰传达持续货币紧缩的意图。然而，他坦陈，经历了长时间的通货紧缩以及经济不振
