7月1日，禾元生物的首次公开募股(IPO)申请顺利通过了上海证券交易所上市审核委员会的审核，标志着这家公司成为科创板第五套上市标准恢复启用以来，首家成功通过审核的企业。
科创板与创业板的改革举措，不仅拓宽了未盈利和轻资产科技企业的融资渠道，而且“并购六条”及重组新规的出台，为产业整合提供了便捷的路径。此外，投资端改革引领中长期资金流向科技创新领域，资本市场对科技创新的支持力度不断增强，制度供给日益多样化。与此同时，政策之间的协同效应也在加速显现。
专家指出，在接下来的阶段，聚焦于增强制度的包容性与适应性、增强并购重组的效率、以及更大力度的耐心资本培育，资本市场将迎来新一轮的全面深化改革，并加速推进，以更有效地发挥其在支持创新中的核心枢纽作用。
提升制度包容性适应性
在上半年，双创板块以及北交所的筹资总额超过了总筹资额的一半；在汽车与零配件、硬件设备、电气设备等行业中，筹资金额位列前茅……最新发布的上半年A股融资数据揭示，众多科技企业纷纷涌现。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽指出，A股市场的科技特征日益明显，资本正迅速流向科技型企业。
这一现象背后，资本市场制度正不断强化其包容性与灵活性。创业板对“轻资产、高研发投入”的认定标准正式出台，科创板推出“1+6”新政，科创债“绿色通道”等创新制度也相继实施
6月27日，大普微公司作为深圳证券交易所首个未实现盈利的企业，其首次公开发行股票的申请得到了深交所的接纳。紧接着，7月1日，禾元生物的首次公开发行股票申请顺利通过了上海证券交易所上市审核委员会的审议，成为科创板第五套上市标准重启以来，首家成功通过审核的企业。伴随着一系列改革措施的逐步实施，越来越多的优质创新企业案例涌现，它们正积极拓宽融资途径。（详见A02版）
罗志恒，粤开证券的首席经济学家兼研究院院长，指出从新“国九条”到“1+N”政策体系，都无一例外地突出了资本市场在服务科技创新和产业创新方面的能力，其核心在于增强制度的包容性和适应性。以科创板为例，其设立科创成长层、支持未盈利企业上市，正是资本市场提高包容性的显著表现。
市场机构普遍预测，在下半年，A股市场的首次公开募股（IPO）活动将更加集中于创新领域，这意味着科技企业的上市机会将变得更加宽广。
激发并购重组市场活力
资本市场为科技企业提供了不止IPO这一途径，通过激发并购重组市场的活力，科技企业得以整合产业链资源，突破技术难关，并加快产业升级步伐，从而开辟了一条至关重要的新路径。
芯联集成完成了对芯联越州72.33%股份的收购，此举旨在通过整合与管控，对17万片8英寸硅基芯片的产能实施统一管理；海光信息以及中科曙光公布了重大资产重组的预案公告，此举旨在实现产业链的互补；杰华特计划收购天易合芯，以进一步优化模拟芯片市场的布局……
数据显示，至7月1日，今年首次对外公布并购重组信息的上市公司数量达到103家，这一数字显著超过了去年同期。众多上市公司在并购重组案例中，展现了与新质生产力发展相契合的趋势，以及产业整合的内在逻辑。
东吴证券的首席经济学家芦哲注意到，自2024年起，在A股市场发生的重大重组事件中，电信、媒体和科技（TMT）行业以及高端装备制造行业占据了半壁江山，这反映出“硬科技”企业正积极贯彻落实政策，展开横向拓展与纵向融合。
2024年9月，证监会颁布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，明确指出要支持上市公司在科技创新和产业升级方面进行布局，推动更多资源向新兴生产力领域集中；2025年5月，《上市公司重大资产重组管理办法》经过修订后正式发布，其在简化审核流程、创新交易支付手段、激励私募基金参与等方面进行了进一步的优化……这一切旨在激发并购重组市场的活力，并加快完善相关制度供给。
孙金钜，开源证券的副总裁兼研究所所长，认为并购重组正逐渐成为推动科创企业技术突破和资源整合的关键手段。采用股份分期支付机制、重组简化审核流程等创新并购重组措施的实施案例，有望持续增多，从而有效增强科技企业的竞争力，并促进科技创新及产业水平的提升。
壮大耐心资本长期资本
引导中长期资金持续增强投资力度，同时不断优化股票实物分配试点及“反向挂钩”等策略；推动编制更多科技创新型指数、开发更多以科技创新为主题的公募基金产品，并丰富科创板指数及ETF产品种类，将科创板ETF纳入基金投资顾问的服务范畴……这些举措旨在充分发挥多层次资本市场的核心作用，以促进创新发展的同时，积极培育和壮大具有长期投资理念的资本。
在下半年展望中，相关部门将不断施展出一系列扶持科技创新的措施，致力于引导资金持续流向科技创新的前沿领域。
在股权市场领域，企业年金以及养老保险等投资于私募股权的力度有望进一步增强。田轩，清华大学国家金融研究院的院长，提出建议，即应逐步拓宽企业（或职业）年金的影响范围，并激励它们投身于长期和价值的投资，以此挖掘企业（或职业）年金资金进入市场的潜力。同时，应充分调动社会资本的协同作用，倡导国有资本与民间资本携手创建科技创新基金，并增加税收优惠政策。
债券市场领域，所谓的“科技板”将助力科技与金融资本的深度融合。东方金诚分析指出，自“科技板”实施以来，科技创新类债券的发行规模显著扩大，其在资金使用方向、债券条款制定、以及增信措施配套等方面，充分考虑了科技企业及股权投资机构轻资产、长期投资的特点，进行了创新性的灵活调整，成功引导了低成本、长期限的资金流向科技创新领域。
专家预测，未来政策有望在债券条款创新和增信措施多样化等方面，增强民企科创债的投资回报，减轻违约风险，进而提高投资者对民企科创债的信任度，提升债券发行的成功率，并确保债券市场中的“科技板块”能够持续稳定地运作。
