6月30日当天，东莞银行对其招股说明书进行了更新。与南海农商行情形相似，自2024年3月起，该行IPO进程亦因财务资料失效的问题而遭遇阻碍。
南海农商行之外，A股IPO排队名单中还包括东莞银行、湖北银行、顺德农商行、昆山农商行以及湖州银行。值得一提的是，今年1月17日，广州银行因保荐人撤销了其发行上市申请，导致深交所暂停了对其发行上市的审核程序。此外，海安农商行、马鞍山农商行和药都农商行也已经宣布终止了IPO进程。
自2022年1月起，兰州银行（股票代码：001227.SZ）成功登陆深交所主板市场。自那时起，A股市场已超过三年未曾出现新的银行上市，整体银行IPO进程显得较为迟缓。
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中国金融智库的特邀研究员余丰慧指出，近年来A股市场并未出现新的银行上市案例，这一现象凸显了当前IPO环境的严峻挑战。监管机构对银行业的审核标准愈发严格，尤其在宏观经济形势充满不确定性、金融风险防控压力不断上升的当下，对银行资产质量、风险管理能力以及合规性的要求愈发严格。除此之外，投资者对银行业务模式的持续性以及盈利能力方面也寄予了更高的期待。
余丰慧进一步指出，那些在金融科技领域取得显著成就、展现强劲成长潜力的银行，更受市场青睐与扶持。然而，能否最终实现上市，关键在于各家银行是否能够不断加强自身能力，同时满足监管部门的各项规定。
廖鹤凯，金乐函数分析师，指出在注册制实施的情况下，监管机构在审批银行首次公开募股时，更加重视对股权架构、资产品质、资产规模以及地方影响力的全面考量。同时，他们还会结合财务状况进行综合评估，尤其是对基于合规经营所展现的财务稳定性和持续发展能力给予重点关注，并据此作出决策。
股权问题是否会成为IPO“绊脚石”？
南海农商行的IPO征程，始终绕不开股权这道坎。
南海农村商业银行的前身是南海农村信用合作社，该信用合作社长期面临股权分布不集中、股东人数众多以及缺乏实际控制人的困境。即便在2011年12月23日完成改制并正式开业，这些问题依然存在，不仅对公司治理的效率产生了负面影响，还可能对其市场化改革以及上市进程造成阻碍。
至2024年底，南海农村商业银行的法人股东数量达到56位
持有股份比例超过5%的股东中，佛山市南海承业投资开发管理有限公司的持股比例为6.03%，广东恒基实业投资发展有限公司的持股比例为5.16%，而广东长信投资控股集团有限公司的持股比例为5.05%。
来源：南海农商行2025年6月30日招股说明书
股东数量众多，难免会存在股权频繁转让的问题。
依据2019年最初提交的招股说明书中记载，自2016年1月1日至2019年7月31日期间，共计发生了657起股权转让交易，涉及股份总数达到了4.04亿股，这一比例占据了发行前总股本的10.24%。在这些转让中，有24笔是通过司法拍卖完成的，2笔是由于离婚财产分割而进行的，482笔是通过协议达成的，而147笔则是由于继承关系而产生的。
近年来此类情况仍在发生。
2022年6月，佛山市佳裕高五金有限公司（简称“佳裕高五金”）所拥有的南海农商行3940万股股份，在京东司法拍卖平台上进行了拍卖，这部分股份占总股本的1%，起拍价设定为1.7亿元。进入同年8月，佛山市金融投资控股有限公司作为新的国有股东，成功受让了该笔股权。
佳裕高五金在2021年及2022年位列南海农商行十大不良贷款客户之列，2022年其被纳入失信名单且遭受了高消费限制。尽管南海农商行对其提起诉讼并最终获胜，然而，该行在2022年对这笔贷款的全部金额进行了损失准备金的计提。
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2024年11月，南海农商行的第二大股东，能兴控股集团有限公司（简称“能兴控股”），所持有的9387.05万股股份进行了公开拍卖，其起拍价为4.4亿元，相较于评估价低出了30%。然而，由于无人应价，此次拍卖最终未能成交。进入同年12月，广东南海控股集团有限公司与广东南海产业集团有限公司共同介入，成功拍得该股份，分别持有1%和1.38%的股份比例。目前，能兴控股仍持有南海农商行的2.91%股份，这一比例使其成为该行第五大股东。
截至2024年底，南海农商行持有的处于质押状态的股份达到了2.4亿股，这一数字占据了总股本的6.09%。同时，被司法冻结的股份数为1.24亿股，这一比例达到了总股本的3.16%。
廖鹤凯指出，股权过分分散可能会对银行内部的公司治理效率造成损害；小股东频繁进行股权转让、交易和拍卖，这直接造成了银行股权的不稳定；新股东的加入有可能破坏公司既有的股权平衡，进而对首次公开募股（IPO）的进程产生不利影响。
南海农商行面临一系列挑战，包括股东遭遇重大经营困境和信用问题，股权频繁被拍卖或转让，以及关联贷款风险持续受到关注，这些问题亟待解决。同时，近年来该行逐步吸纳新的国有股东，这一举措也显示出其在优化股权结构方面的努力。
净利润恢复正增长，
房地产业不良率骤降暗藏玄机
与其他参与首次公开募股的银行相比，南海农村商业银行在资产总额、营业总收入以及盈利能力上位于中等水平，然而，它也遭遇了净利息差缩小的挑战以及营业收入下滑的困境。
2024年，南海农商行虽然实现了盈利增长，但并未实现收入提升，其营业收入达到了64.29亿元，较上年同期下降了6.3%，这标志着该行已连续两年出现营业收入下滑。然而，归母净利润却实现了2.99%的增长，这一成绩打破了之前连续两年净利润增幅下滑的态势。
利息净收入达到37.21亿元，这一数字较上年同期下降了14.15%，标志着近十年来首次跌破40亿元大关，成为总营收下滑的主要动因。
南海农商行的活期存款占比相对较高，其存款成本率亦相对较低；然而，由于定期存款成本较高且规模增长迅速，利息支出呈现了同比增长的趋势。此外，受到一系列政策的影响，如持续降低费用、贷款产品定价基准LPR的下调、个人住房按揭贷款利率的下降以及存量贷款的重定价等，再加上贷款市场的激烈竞争，贷款利率持续走低，这些因素共同作用，使得利息收入有所减少。和上市银行整体相比，南海农商行的贷款平均收益率明显偏低。
2024年，南海农商行的净息差降至1.34%，较上年同期减少了0.38个百分点。这一下降趋势已持续六年，使得该行在六家首次公开募股的银行中排名最后第二。同时，在已上市的银行中，其净息差也处于较低的位置。此外，在所有首次公开募股的银行中，南海农商行的净息差降幅位居第二。
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南海农商行的第二大收入渠道来自于投资所得，这一部分收入涵盖了证券交易盈亏、基金分红、其他权益类投资的股息收入以及参股企业的投资回报。在2022年至2024年期间，这一收入分别为24.47亿元、18.43亿元和21.41亿元，整体上维持在一个较高的水平。
不良率连续三年攀升后，终于迎来了下降趋势。2024年，南海农商行的不良率降至1.43%，较上年同期下降了0.06个百分点。特别是房地产行业的不良率显著下降，仅为0.08%，这一下降是整体不良率降低的主要动力。与此形成对比的是，2021年至2023年，该行的不良率分别为5.08%、4.2%和4.92%。
值得注意的是，个人贷款的不良率以及企业贷款中多个行业的坏账率均有上升趋势。在公对公贷款中，制造业贷款的占比最高，达到了45.89%，其不良率也从1.87%上升到了2.19%。另外，租赁和商务服务业贷款的不良率也出现了显著增长，从原先的0.1%猛增至3.39%，位列第四。
深入分析可知，房地产行业不良贷款比率显著下降背后隐藏着深层次的原因。南海农商行在招股说明书中阐述，这主要得益于对一家贷款金额较大的房地产客户的不良贷款实施了逆向委托处理。仅处理这一房地产客户的不良贷款，便能使整个房地产行业的不良率从4.92%降至0.08%，甚至进一步推动整体不良率的下降，由此可见该客户的不良贷款规模之巨。
南海农商行未透露具体是哪家房地产客户，然而，该行股东名单中确实有多家房地产企业。这些企业向房地产业发放的贷款及垫款，已占该行对公贷款和垫款总额的14.91%，这一比例较去年有所增加。此外，该行最大的三个单一借款人全部为房地产公司。鉴于房地产行业整体面临压力，未来这些客户的财务状况将继续对南海农商行产生深远影响。
在资产质量承受一定压力的背景下，南海农商行的风险抵御能力并未遭受显著冲击。尽管其盈利水平有所减少，但拨备覆盖率达到了241.56%，较去年同期提升了11.01个百分点；同时，资本充足率、一级资本充足率以及核心一级资本充足率分别达到了16.15%、13.52%和13.52%，与去年相比均有所提高。
南海农商行近期的整体表现和资产状况保持相对平稳，然而，它正遭遇着利息净收入减少、净息差不断缩小的挑战，同时，房地产等领域的资产质量也给银行带来了压力。此外，股权的拍卖和转让活动也在一定程度上影响了审核工作的进展。
在追求质量与速度平衡的首次公开募股市场中，究竟哪一家银行能够突破重重阻碍，率先在注册制框架下登陆我国A股市场？
