自今年起，全球资本配置趋势发生了变化，美元资产逐渐被非美资产所取代，一场涉及全球范围的策略性资本再分配行动正在悄无声息地进行。
美元资产存量极其巨大，哪怕仅仅是部分资金回流或转移，对包括中国在内的多个市场都将产生显著影响。近期，富达国际亚太区投资总监Stuart Rumble在论坛上指出，众多国际投资者开始重新评估其股票持仓；面对贸易局势的波动、财政政策的模糊性以及汇率波动的持续影响，他们纷纷寻求多样化的收益渠道；因此，他们开始将资金配置到欧洲、日本、中国以及亚洲其他地区。
富达国际亚洲经济学家刘培乾在接受券商中国记者采访时指出，观察当前形势，美元资产回流的首要去向是本国货币市场。例如，欧洲资金倾向于优先回归欧元区，而亚洲资金则倾向于投资亚洲资产。随后，这些资金才会分散流向其他非美地区。在此过程中，无论是股票还是债券，各类资产均有望从中获益。
全球资金寻求多元化配置
分散投资历来至关重要，然而在过去的25年间，全球投资组合普遍倾向于美国资产。这些资产与美元挂钩，其表现强劲，甚至超出了预期。然而，随着美元的贬值以及资金的流出，这一趋势将显著调整美国资产在全球指数中的比重。
昔日美国国债被视为避险利器，然而如今全球资金倾向于进行资产配置的多样化，力求寻找既能对冲又能提供避险功能的资产。在今年上半年，无论是欧洲还是亚洲的资产，其表现均超越了美国。
Matthew Quaife，作为富达国际全球多元资产投资管理的主管，强调富达正紧密跟踪地缘政治局势变动对投资组合造成的即时效应。对于长期投资者来说，值得关注的是，近期各国政策正促使全球秩序呈现出更为显著的分歧态势。
在全球范围内，就流动性和规模而言，几乎找不到一种单一资产能够完全取代美国国债。Stuart Rumble指出，美元资产规模庞大，即便是小幅度的回流或分流，其规模也十分可观。亚洲持有的美元资产总额至少达到数万亿美元，加之亚洲经济的复苏拥有坚实的基础，这在某种程度上使其成为了一个相对安全的避风港。
Matthew Quaife提到，部分资金可能从美国流向欧元区。德国加强的财政政策为欧元区经济注入了复苏的动力。同时，日元因其价值稳定和防御特性而受到青睐。预计黄金价格将因地缘政治的不确定性而持续攀升。
他强调，以我国为代表的新兴经济体充满吸引力。美元的贬值对新兴市场债券构成利好，例如巴西和墨西哥的债券收益颇具吸引力；而新兴市场股市的估值相对较低。随着我国在人工智能领域的突破，为股市提供了坚实的支撑，推动了整个新兴市场的积极发展。我国正从世界工厂向全球科技创新者的角色转变，这一趋势将进一步提升我国科技股的成长潜力。
亚洲低通胀空间更大
全球资金正寻求更为丰富的配置方式，投资组合的重新调整正在进行中，普遍认为部分美元资产将转向或分散至非美元资产
目前看来，似乎还没有唯一答案。
刘培乾在接受券商中国记者采访时指出，根据目前的观察情况，美元资产回流的首要去向是本国货币市场。例如，欧洲的资金更倾向于回流至欧元区，而亚洲的资金则优先配置于亚洲资产。随后，这些资金才会逐渐分散流向其他非美地区。
Stuart Rumble提出，投资者应逐步减少在投资组合中对美国大型科技股的过度配置，转而增加在具有相似成长潜力和品质、同时估值更具吸引力的股票上的分散投资。这包括对亚洲股市的更多看好，特别是那些与人工智能、能源转型、高端制造业以及内需消费等关键性趋势相吻合的行业。
在固定收益领域，投资者对欧洲及亚洲地区的高信用评级国家债券表现出持续增长的关注，并且对各自区域内以本币计价的债务市场投资兴趣也在上升。与此同时，货币投资策略也在不断进步，部分投资者在特定情境下开始评估如何对美元的敞口进行风险规避，以及选择合适的时机，同时也在提升其他储备货币以及可能因区域资金回流而获益的货币在投资组合中的占比。
朱蕾，富达国际亚洲固定收益部门的主管，表达了对亚洲地区货币及债券的青睐，指出这些资产在通胀压力方面表现良好。他认为，无论是美元计价的亚洲投资级债券还是以本币计价的国债，都能作为有效的工具来增强投资组合的稳定性，并且有望带来长期的收益。
朱蕾指出，亚洲美元投资级债券不仅拥有出色的防御能力，而且风险调整后的收益颇丰。这类债券的久期普遍较短，对利率变动的敏感度不高，且无需缴纳债券利息税。此外，其净供给量已连续四年呈现负增长，市场需求旺盛，技术面亦显示出强大的支撑作用。即便在当前地缘政治紧张和市场波动加剧的背景下，这类债券依然展现出良好的抗风险能力。
部分投资者对情况存在错误理解，实际上，亚洲地区的投资级债券的波动性并不会超过美国。富达国际的基金经理彭添裕指出，亚洲国家发行的以本币计价的政府债券得益于国家信用的支持，其偿债能力较为稳固。此外，亚洲投资级债券的久期通常较美国同类债券短，因此波动性较小，这也使得它们在投资组合中具有分散风险的功能。
资金回流中国资产受益
近期，“美国例外论”的影响力逐渐减弱，与此同时，投资者对于多元化投资的需求持续上升。这一趋势进一步加速了中国与全球金融体系的融合进程，从而使得全球投资者对中国资产以及人民币资产的投资敞口得到了提升。富达国际基金经理廖婉菁如是说。
她深入剖析指出，我国债券市场已膨胀至180万亿人民币的规模，对于众多央行、主权财富基金等重量级机构投资者来说，我国债券，尤其是政府债券，成为了低波动性资产中的优选，可以作为美国国债之外的替代品。中国经济增长模式正经历从高速增长和出口导向型向内需驱动和可持续发展的转变，据此预测，我国将保持较为宽松的货币政策，从而为国内债券市场营造一个有利的条件。
值得注意的是，在2024年，我国10年期国债在未进行任何对冲操作的前提下，其回报率成功突破了7%的门槛，这一表现显著超越了多数其他国家的国债。
在股票市场领域，富达国际的基金经理Dale Nicholls指出，市场的波动性往往使得潜在的投资机遇难以显现，然而，对于长期投资者来说，中国股市依旧蕴藏着诱人的投资潜力。众多企业展现出强劲的成长势头，然而，目前MSCI中国指数相较于标普500指数，依旧存在大约40%的折价现象。
他着重指出，贸易紧张局势的再次加剧引起了市场的忧虑，然而，通过观察关税对企业盈利的直接效应，可以发现这些忧虑实际上过于夸张。MSCI中国指数的核心成分股所包含的企业，其大部分收入源自国内市场；而对于那些拥有海外业务的企业，即便在前一轮关税上调之后，他们在全球市场的份额依然在增长，这充分展示了他们提升竞争力的努力已经取得了显著成效。
