英国“FT中文网”于7月8日发表的文章指出，日本经济正面临着一种错综复杂且极其脆弱的局面。公共债务居高不下，人口老龄化问题日益严重，外部贸易所受的压力不断，金融体系中也潜藏着风险。这些因素相互交织，形成了一场“完美风暴”。这一现象不禁让人联想到15年前，人们开始提出并持续探讨的问题：日本是否会成为下一个希腊？短期内，日本不太可能遭遇类似希腊的债务困境，然而，长期来看，风险正逐渐增多。2025年，这一年份将成为一个转折点，或许将决定日本经济的未来走向。
短期内有缓冲
日本的公共债务规模引起了广泛关注。据预测，7月份日本公共债务将攀升至1350万亿日元（相当于100日元约合5元人民币），这一数字占其国内生产总值的比例高达263%，远超2009至2010年希腊债务危机时的142%。尽管如此，与希腊的情况不同，日本债务的构成及其形成背景为该国提供了一定的短期缓冲。日本国内机构掌握了其87%的公共债务，其中日本银行占比高达46.3%，保险公司则持有15.6%。这些债务均以日元标价，得益于日本货币的主权地位，违约的可能性较小。与此形成鲜明对比的是，在希腊危机期间，70%的债务被外国投资者所持有，而欧元区的体制限制了其运用货币政策的灵活性。此外，日本政府持有的资产数量众多，这导致其净债务比率下降至114%，显著低于其名义债务比率。在利息支出方面，预计到2025年，日本债务的利息支出将占其国内生产总值的1.7%，大约为16.5万亿日元，这一比例远低于希腊危机期间5%至7%的水平。上述种种因素综合作用，显著降低了日本在短期内遭遇类似希腊危机的风险。
长期挑战不容忽视
尽管如此，日本经济所遭遇的困难不容小觑。人口老龄化现象加剧，导致日本社会保障支出不断攀升，预计到2025年，社会保障预算将高达42万亿日元，这一数字占政府总支出比例的36%。与此同时，税收收入仅占国内生产总值的18.2%，这一比例远远不够用来弥补总支出。此外，财政赤字也在持续扩大，一旦反对党在7月参议院选举后推行其减税和补贴政策，赤字规模可能会进一步扩大。
外部经济环境进一步加剧了日本的困境。日元价值下降增加了进口费用，特别是能源和基础材料的成本，使得通货膨胀率攀升至3.5%；美国对日本汽车实施额外关税的潜在威胁，对日本经济造成了直接影响。若关税实施，预计将造成100亿至150亿美元的收入减少，进一步推高国内通胀水平；全球贸易增速的放缓以及地缘政治风险也给以出口为主的日本经济带来了压力；鉴于日本是美国国债最大的海外持有者，若其持续减持，可能会提升美国10年期国债的收益率，进而增加美国的债务偿还成本，从而加剧日美之间的贸易紧张关系。这些冲击与希腊危机期间欧元区对希腊施加的外部压力存在某种相似之处，或许会对市场对经济前景的信心造成一定程度的削弱。
日本银行的货币政策调整是另一个关键变量。日本银行为持有国债付出了575.9万亿日元的代价，这一数额超过了国内生产总值的100%，然而，加息政策导致其债券组合遭受了大约2000亿美元的未实现损失；同时，保险公司也因债券价格下滑而遭受了约600亿美元的损失，这降低了它们购买国债的积极性；国际清算银行曾预警的98万亿美元“全球美元隐性债务”中，日本金融机构积极参与其中，一旦全球流动性紧缩，它们可能面临高达千亿美元的损失。
7月选举将是财政政策分水岭
七月份的参议院投票对日本的财政走向至关重要。自民党和公明党组成的执政联盟或许将丧失多数席位，而反对派所倡导的减税与补贴措施可能扩大财政赤字。石破茂领导的政府正面临艰难抉择：是坚守财政纪律以稳固市场信心，还是采取补贴措施来迎合选民期望以巩固政治支持。此外，国防支出的上升也在一定程度上挤压了预算的可用空间。若财政纪律有所松弛
日本目前并未遭遇希腊式的危机，得益于货币自主权、国内债务的持有以及较低的利息负担，它暂时拥有了一个安全垫。为了减轻长期的负担，日本必须密切关注7月份的选举结果以及日本银行的货币政策变动，同时推进消费税的提升、改善社会保障的支出结构，并强化金融系统的风险管理，以防止可能出现的债务风险。（作者：周子衡）
