债市要闻
【央行6月未进行公开市场国债买卖操作】
昨天，中国人民银行发布了关于六月流动性管理工具的投放数据，具体来看，短期逆回购操作实现了5359亿元的净增，而买断式逆回购操作则达到了2000亿元的净增规模，中期借贷便利的净增额为1180亿元，此外，其他结构性货币政策工具的净投放量为2018亿元。当月并未进行公开市场的国债买卖活动。光大证券的固定收益部门首席分析师张旭指出，国债交易活动的恢复已是必然趋势，只是启动的时间可能稍早或稍晚，然而，银行系统对流动性的需求增加，并不能作为央行重启国债交易的决定性因素。他预计，货币管理机构将恰当选择操作时机，并完善操作流程，以减轻国债交易对市场收益率下降的负面影响，同时加强其在基础货币投放和流动性管理方面的作用。
【更有力度增量财政政策值得期待】
证券时报报道称，财政部部长蓝佛安建议尽快发行并使用超长期特别国债和专项债券，旨在助力扩大内需和稳定经济增长。财政部已经对三季度发债计划进行了调整，并提前发行了四只超长期特别国债，此举是为了配合国家发展改革委即将发布的用于消费品以旧换新的资金。下半年，政府债券发行将主要依靠专项债券和超长期特别国债，预计发行规模将分别超过两万亿元和七千四百五十亿元。同时，新型政策性金融工具以及税收优惠政策也将发挥作用，促进基础设施建设投资和外资的持续流入。在此基础上，财政政策有望进一步强化，以保障就业稳定、企业稳健以及市场预期的稳定。
【证监会：平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险】
证监会官方网站最新消息，近期，中国证监会党委举办了一次规模扩大的会议，会议由党委书记兼主席吴清同志主持，并发表了重要讲话。会议强调，需不断改进股票和债券融资、并购重组等资本市场相关机制，以高效引导资源向最具发展潜力的领域集中，从而更有效地助力科技创新与产业创新的深度融合；同时，要协调好发展与安全的关系，将保障市场稳定置于监管工作的首位，积极构建常态化的市场稳定机制，有序防控债券违约、私募基金等领域的风险，为资本市场的高质量发展营造更加优越的条件。
“自审自发”试点工作正按计划稳步展开，有专家预测，在下半年，专项债券的发行步伐预计将有所提速。
中证报报道称，自今年起，众多地区依据国务院办公厅去年年末发布的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》的相关规定，启动了专项债券项目的“自审自发”试点工作。到目前为止，这些试点地区在专项债券的发行进度上呈现出加快趋势，专项债券的投向领域和作为项目资本金的使用范围也得到了进一步的拓宽，资金的使用效率也因此得到了显著提高。中信证券的首席经济学家明明指出，鉴于这是地方债集中发行的常规季度，他预测第三季度的地方债发行速度将有所提升，而单季度的专项债券新增发行量可能会达到近2万亿元的规模。
【银行下架5年期大额存单是降低负债成本之举】
经济日报报道称，近期，包括工商银行、建设银行、招商银行等在内的多家大型及中型商业银行，以及众多地区的农村商业银行，陆续撤下了5年期大额存单产品，而3年期大额存单的发行量也相对较少。目前，银行业的净息差处于较低水平。为了在资产端继续降低实体经济的融资成本的同时，银行需要在负债端寻找新的增长点以维持息差稳定。由于存款是银行主要的负债来源，因此银行有降低存款及其他负债成本的需求。娄飞鹏，中国邮政储蓄银行的研究员，指出大额存单的利率通常随期限增长而上升，导致银行负债成本增加。因此，撤下5年期大额存单是为了减少负债成本。专家们建议，在当前低利率环境下进行家庭理财规划时，一方面应采取“固定收益加”的策略，投资于中短期债券基金；另一方面，应通过全球资产配置来把握全球经济增长的机遇。
【首批10只科创债ETF昨日获批】
财联社从业内获悉，首批10只科创债ETF昨日获批。嘉实、易方达、华夏、招商、富国、南方等十家基金公司上报的科创债ETF产品，分别选择了不同的科创债指数进行跟踪。具体而言，它们将跟踪中证AAA科技创新公司债指数；而鹏华、博时和广发上报的科创债ETF产品，则选择了上证AAA科技创新公司债指数；另一方面，景顺长城上报的科创债ETF产品，则是针对深证AAA科技创新公司债指数的。6月18日，陆家嘴论坛上，证监会主席吴清提出要加快科创债ETF的推出步伐。当天，10家基金公司迅速上报了相关产品，仅仅两周之后，便顺利获得了批准。
建信理财旗下部分固定收益类产品遭遇大规模赎回，业内人士分析，此现象可能与理财资金在季度末临时性回流至存款账户有关。
建信理财发布通告，指出建信理财嘉鑫固收类每日开放型产品第19期及其他7期产品在2025年6月27日的开放时段内，遭遇了大额赎回。依照产品手册的规定，该公司决定暂停受理投资者的赎回请求，并将在此后的开放日重新启动赎回申请的接收。财联社观察到，今年已有不少理财产品遭遇了大额赎回的情况，其中有一款产品的赎回受理率高达35.30%。周毅钦，一位资深的金融政策专家，提出看法称，理财产品出现大量赎回现象，首先，这或许与产品整体规模不大有关，因而更容易引发大量赎回；其次，这也与投资者的大额赎回行为密切相关。另外，理财产品的规模常常呈现出“季末减少、季初增加”的周期性变化，而这回的大规模赎回或许就是由于季末部分理财资金临时回流至存款所导致的。
上半年在信用债承销领域，究竟哪家机构表现最为突出？答案是这四家机构，它们共同占据了榜单的前四名，承销总额更是超过了4000亿元。
今年上半年度，非金融类企业信用债的承销情况如何？Wind数据统计显示，上半年共有160家机构参与，为非金融企业承销了总额达7.93万亿元的信用债。财联社对相关榜单进行了梳理，结果显示，中信证券、国泰海通证券、中信银行以及兴业银行在承销额上均超过了4000亿元，稳居榜单前四位。在交易所市场领域，上半年承销的非金信用债总额达到了2.81万亿元。国泰海通证券和中信证券在承销额排名中位列前茅，紧随其后的是中信建投证券、中金公司、平安证券以及华泰证券等知名券商，它们的承销额均超过了千亿级别。自5月7日债市“科技板”正式推出以来，证监会、交易商协会以及各大交易所纷纷出台了一系列针对科技创新债券（简称“科创债”）的配套政策，使得科创债的承销业务迅速成为了市场焦点。在上半年，科创债的承销总额已经达到了5300多亿元。
半年内涨幅高达近六倍，规模猛增至1282亿元！基于做市机制的信用债ETF市场火爆，成为推动长期信用债行情持续走高的关键因素。
信用债ETF的规模迅速扩大，带动了长期信用债市场的繁荣。据财联社最新数据，今年初上市的8只基准做市信用债ETF的规模已逼近1300亿元，这一数字是初始募集规模的近6倍。近期，资金大量流入，投资者纷纷抢购基准做市信用债指数的成分券，从而推动了长期信用债的强劲表现。在过去的两个月里，信用债整体走势良好，收益率持续走低。自六月起，各类信用债的利差走势出现了差异。以AA+评级的中期票据，针对不同期限的中短期品种来看，在6月份，10年、7年以及5年期的票据与同期国债的利差分别从峰值下降了4个基点、4个基点以及5个基点。业内专家分析，此次信用债市场行情呈现出从短期到长期的轮动趋势。由于资金环境较为宽松，短期信用债的利差首先得到缩小，随着中短端交易变得密集，市场焦点逐渐转向追求更长的久期以获取收益。此外，随着新一轮“存款搬家”趋势的推动，资金大量流向非银理财产品，而截至今年6月末，理财产品的回表压力相较于往年有所减轻。
5月份，私募资管行业呈现双降态势，同时，存量规模达到12.11万亿，环比略有上升。其中
4月份，私募资管产品的设立规模达到了自2021年1月以来的最高点。然而，进入5月，备案数量和设立规模均出现了下降。根据中基协于7月1日公布的数据，5月份，证券期货经营机构备案的私募资管产品共计1328只，较上月减少了14.05%，但与去年同期相比增长了93.59%。同时，设立规模为562.95亿元，环比下降了17.90%，同比则增长了7.80%。四月，私募资管产品完成备案共计1545只，其设立规模达到了685.7亿元。具体到产品类型，五月集合资管计划的设立规模超过了七成；而在投资类型方面，固定收益类产品的设立规模则占据了近五成。进一步观察，固定收益类产品在存续数量和规模上，均以最大比例领先于其他四类产品。截至五月底，固定收益类产品种类达到了16418种，其占比达到了45.19%；同时，资产管理总规模达到了8.98万亿元，这一比例高达74.13%。
【豫园股份抛40亿元公司债发行预案 高管变动频繁】
媒体报道称，豫园股份发布了一项关于发行不超过40亿元（包括40亿元）的公司债券的预案公告。这笔资金将用于优化债务结构、清偿即将到期的债务以及增加流动资金。据悉，此次发行的债券期限不会超过7年（包括7年），但具体的发行规模和票面利率目前尚未明确。7月1日，豫园股份对外公布了一则关于股东部分股份解除质押的公告，指出其控股股东上海复星高科技（集团）有限公司旗下的上海复地投资管理有限公司已解除对1.53亿股的质押，这一比例达到了控股股东持股的14.95%以及公司总股本的3.93%。至公告发布之时，复星高科技及其关联方共计质押了16.59亿股，占其持股总数的68.83%以及公司总股本的42.56%。换句话说，在公布发债计划之后，豫园股份的控股股东迅速进行了部分股权质押的解除，目的是为了减轻因股权质押比例过高而可能引发的违约风险。
【投资者疯抢非美资产 欧洲垃圾债销售创历史新高】
在全球投资者普遍寻求降低对美国资产暴露的同时，部分信用评级较低的企业迎来了前所未有的发展良机。据相关数据显示，6月份，欧洲高风险企业债券的发行量达到了前所未有的高峰，而且企业发行债券的成本也出现了明显的下降趋势。摩根大通的数据表明，6月份，欧洲那些评级为垃圾级的高收益企业债总额激增至约230亿欧元，这一数额比2021年6月的历史最高点高出整整50亿欧元。同时，PitchBook的数据也揭示，6月份欧洲垃圾债的发行次数达到了44笔，创下了新的历史记录。美国银行进一步指出，目前欧洲高收益债券基金正经历着连续7周的资本净流入态势。
【美债能否延续反攻浪潮？业内共识：周四非农就是关键】
美债市场在6月份迎来强劲反弹，使得上半年业绩达到近五年来最佳水平，那些近期大量买入美国国债的多头交易员们，目前正期待周四发布的美国非农就业数据能为市场反弹注入更多活力。与往常每月第一个周五的非农数据发布日不同，受美国独立日假期影响，这次非农数据将提前至周四（7月3日）公布。备受关注的6月非农就业报告，已成为债券多头所面临的关键风险节点。在周二纽约交易时段的收盘阶段，多数期限的美国国债收益率呈现上升态势，具体来看，2年期美债收益率上升了4.71个基点，达到了3.764%的水平；而10年期美债收益率则上涨了1.17个基点，现报4.234%。
公开市场：
在公开市场操作中，中国人民银行发布通告，于7月2日采用固定利率和数量招标的形式进行了价值985亿元的7天期逆回购交易，该操作设定的利率为1.40%，投标总金额为985亿元，最终中标金额亦为985亿元。根据Wind资讯提供的数据，同一天有3653亿元的逆回购合约到期，据此推算，当日的资金净回笼额达到了2668亿元。
信用债事件
万达集团所持大连万达集团商务服务700万股权被冻结；
旭辉集团涉及的一笔5.04亿元的股权回购款项逾期执行，目前杭州旭辉已与兴业信托达成共识，正积极商讨和解的具体方案。
泛海控股：控股子公司武汉中心公司、城广公司被申请破产清算；
新东港控股集团：公司被评级机构列入信用评级观察名单；
曹妃甸国控公司，东方金诚评级机构将其主体信用评级及“21曹国04”等债务融资工具的信用评级共同提升，评定为“AAA”级。
中诚信国际决定，对“19息烽城投债/PR息烽债”的信用评级进行调整，从原本的AA+级别下调至AA-级别。
深交所：终止审核齐鲁财金投资集团10亿元私募债项目；
华阳新材料因违规使用，遭到400万元罚款，具体违规行为包括未经披露擅自占用阳煤化工11.26亿元资金。
中证鹏元决定将“25中英人寿资本补充债01”的信用评级提升，评定为AAA级。
市场动态：
货币市场利率普遍呈现下降趋势，其中DR001的降幅达到0.76BP，最终报价为1.3597%。
周三，货币市场利率普遍呈现下降趋势，特别是银存间质押式回购加权平均利率，1天期品种下跌了0.76BP，降至1.3597%，这是自2024年12月以来的最低点；7天期利率同样下降了4.04BP，达到了1.5053%；14天期利率则下跌了5.01BP，报1.5693%；而1月期利率也下降了3.68BP，目前为1.6611%。
银行间回购定盘利率普遍呈现下降趋势。其中，FR001品种下跌了1.0个基点，报价为1.44%；FR007品种下跌了2.36个基点，报价为1.58%；FR014品种下跌了5.0个基点，报价为1.6%。
银银间回购的定盘利率普遍呈现下降趋势。FDR001品种下跌了1.0个基点，报价为1.37%；FDR007品种下跌了5.0个基点，报价为1.5%；FDR014品种则保持不变，报价维持在1.55%。
利率债市场出现显著下跌，同业存单二级价格大幅跳水；同时，30年期国债期货价格成功突破121元大关。
周三，国债期货市场30年期主力合约价格上涨至0.40%，报价为121.180元；10年期主力合约上涨0.14%，报价为109.130元；5年期主力合约上涨0.07%，报价为106.250元；2年期主力合约上涨0.03%，报价为102.512元。
银行间市场的主要利率债券收益率普遍呈现下降趋势，具体来看，截至下午4点35分，10年期国债中的热门品种250011的收益率下降了0.55个基点，报收于1.6365%，而30年期国债中的热门品种2500002的收益率下降了0.65个基点，报收于1.8435%，另外，10年期国开债中的热门品种250210的收益率也下降了0.7个基点，报收于1.7105%。
业内专家表示，央行持续进行大规模的净回笼操作，累计达到2668亿元，然而，银行间资金成本却持续走低，7天期回购利率已普遍降至1.5%左右。在跨季后的连续两个交易日中，市场消息面较为平静，但受资金面大幅放松的影响，债券市场的交易活跃度显著增强，众多基金纷纷购入现券，国债以及国开债的收益率曲线整体呈现向下平移的态势。国债期货开盘后一路上涨，10年期和30年期两个品种的期货价格均收盘于当日最高价位附近。
【信用债|信用债多数上涨，全天成交继续放量至1454亿元】
周三，信用债市场普遍呈现上涨态势，全日交易额持续扩大，达到1454亿元。在此期间，共有1765只信用债实现价格上涨，而下跌的信用债则有300只。同时，中债各期限的中短期票据收益率与昨日相比有所下降，信用利差在多数情况下也较昨日有所缩小。
AAA级短期票据中，1年期收益有所下降，具体为0.44个基点，目前报价为1.6989%；而3年期收益同样出现下滑，降幅为2.44个基点，最新报价为1.7969%；至于5年期收益，其下降幅度为2.31个基点，当前报价为1.8879%。
AA+级的中短期票据，其1年期收益率下降了1.44个基点，现报1.7589%；3年期收益率同样下降了2.44个基点，目前报价为1.8669%；而5年期收益率则下跌了1.31个基点，最新报价为1.9879%。
共有11只信用债的涨幅超过了2%，其中“22广汇实业MTN001”、“22广汇实业MTN002”以及“20东通01”的涨幅最为显著，分别达到了5.6%、5.04%和4.9%，它们的成交额分别是4882.78万元、4825.97万元和31.57万元。
跌幅超过2%的信用债共有37只，其中“23产融13”、“22吉林国资MTN002”和“21玉开债”跌幅最大，跌幅分别为10.07%、5.38%和5%，它们的成交额分别是330.4万元、2002.97万元和200.63万元。
共有194只信用债的收益率超过了5%，并已达成交易。在这些债券中，“23万科MTN003”、“23平煤化MTN003”和“23万科MTN004”的收益率最高，依次达到了9.1%、8.53%和8.27%，对应的成交额分别是949.43万元、11519.61万元和1963.56万元。
欧洲债务市场呈现出普遍的收益率上升趋势，其中英国10年期国债的收益率更是上涨了15.8个基点，最终报收于4.610%。
周三，欧洲债券的收益率整体呈现上升态势，其中英国10年期国债的收益率上升了15.8个基点，达到了4.610%，法国的10年期国债收益率上涨了7.2个基点，报3.320%，德国的10年期国债收益率上涨了8.5个基点，报2.654%，意大利的10年期国债收益率上涨了6.4个基点，报3.511%，西班牙的10年期国债收益率上涨了6.2个基点，报3.274%。
美国债券市场呈现出整体上升态势，其中，两年期美国债券的收益率上升了1.64个基点，达到了3.781%的水平。
周三，美国债券的收益率普遍上升，其中，2年期债券收益率上涨了1.64个基点，达到了3.781%，3年期债券收益率上涨了3.08个基点，达到了3.762%，5年期债券收益率上涨了3.81个基点，达到了3.863%，10年期债券收益率上涨了4.50个基点，达到了4.279%，而30年期债券收益率上涨了4.66个基点，达到了4.804%。
（财联社FICC）
